上周英镑兑美元大涨7.15%，创下2009年5月以来的最大单周涨幅。但从走势图上看，汇价现在面临200日均线的阻力，可能限制未来几天的涨势。荷兰合作银行警告称，英镑将在1.2665-1.2780之间遭遇强劲阻力，需要守住1.20才能避免回到3月20日创下的35年低点。德国商业银行则认为，英镑兑美元要突破200日均线切入位1.2665，才能缓解其下行压力，进一步挑战1.3201/10高点。高盛警告，疫情若无突破性进展，市场未来恐面临挑战，建议投资者保持谨慎，关注避险性货币。 上周英镑创下10多年来最大周涨幅，本周关注能否突破200日均线1.2665 <img src="https://rbsboat.cn//upload/2020330/1585553012604_opsiv.jpg"/> 上周美元出现大幅回落，而英镑出现飙升，其表现优于多数主要竞争对手。随着英镑创下10多年来的最大周涨幅，成功帮助其扭转了3月份出现的跌势。英镑从3月10日开始连续暴跌，且在3月20日创下1985年以来的最低水平1.1412。尽管英国首相约翰逊和卫生大臣汉考克都被爆感染疫情，一度让英镑出现波动，但英镑最终还是成功收涨。疫情对英国政府造成挑战，但之前已经明确制定好了应对政策。疫情可能会让约翰逊几周都无法工作，但不会阻止政府执行已经制定的计划，以堵住由于管制措施导致经济陷入困境的漏洞。市场将继续关注英国政府的举动，以防其宣布新的经济支持或限制措施，尽管美元的技术性因素和需求可能主导英镑兑美元本周走势。 市场情绪主导本周英镑走势，疫情当前分析师建议投资者保持谨慎 随着疫情在亚洲以外的地区继续蔓延，全球经济越来越多的领域陷入停滞。整个3月份，所有金融市场出现剧烈波动，英镑也经历了过山车一般的行情。近期英镑兑美元的走势在很大程度上是受美元需求的推动。随着美股、大宗商品和债券市场陷入崩溃，投资者纷纷套现，美元本月飙升了逾7%。高盛全球外汇业务联席主管Zach Pandl表示：“随着风险资产反弹，美元本周有所回落，但我们的最好猜测是，这一历史性反弹还没有完全结束。在美股进一步下跌的情况下，美元实际贸易加权汇率可能比最近的高点上涨了3-5%。”本月美股出现历史性下跌，在各国央行近乎空前的干预下，债券收益率大幅下跌。各国央行一直在努力控制收益率，随着投资者抛售通常被视为避险资产的政府债券，收益率大幅上升。向现金的大规模流动总是会让世界储备货币美元受益，代价是冲击其他货币。美元需求及其推动因素近来主导了多数汇率的价格走势，尽管上周在美联储决定将美元互换额度扩大至更多央行之后，这种需求几乎消失殆尽。许多分析师认为，这一举措以及央行采取的其他举措对美元起到了重要的抑制作用，不过美国上周爆发的疫情也起到了一定的作用。外汇分析师James Skinner称，市场对风险意愿变化的敏感性，以及面对美元走强的脆弱性，意味着市场情绪将是本周英镑走势的重要因素。高盛的Zach Pandl表示：“针对目前的疫情，如果没有某种医学上的突破，未来几周市场可能会面临挑战，随着其消化全球经济陷入深度衰退的预期。我们建议外汇投资者继续保持谨慎，做多传统的避险货币(美元、日元、瑞士法郎)，并关注其相对价值。”这对英镑来说可能是个坏消息，因为技术图表明，即使能反弹，其空间也是有限的，而分析师预计美元在未来几天恢复平稳。荷兰合作银行的技术策略师Piotr Matys警告称，英镑兑美元面临一系列关键阻力位，可能限制其涨幅。趋势线直到最近才为汇价提供支撑，未来将面临1.2665附近的200日均线阻力位。即使汇价能成功突破，也可能需要非常强劲的看涨催化剂，才能将扩大涨幅，从而进一步升至1.2780/70以上。&nbsp;上周五英镑兑美元上涨2.11%，报1.2460，略低于2019年12月跌势的61.8%费波纳奇回档位1.2466。在美元没有进一步明显走软，这可能会阻止英镑本周进一步走高。德国商业银行外汇、大宗商品和债券技术分析主管Karen Jones表示，1.2350以上是61.8%回档位1.2516，以及9月20日高点1.2582。英镑兑美元要突破200日均线切入位1.2665，才能缓解其下行压力，进一步挑战1.3201/10高点。荷兰合作银行的Piotr Matys警告称，英镑将在1.2665-1.2780之间遭遇强劲阻力，本周需要守住1.20，才能避免回到3月20日创下的35年低点。与此同时，德国商业银行的Karen Jones押注，英镑将在三周内刷新1985年以来新低1.0463，且未来几个月维持在该水平附近。

上周英镑暴走高涨7%，市场谨慎情绪愈加浓厚

周一（3月30日）<a href="https://quote.fx678.com/symbol/XAU" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">现货黄金</a>小幅回落，现报1617.61<a href="https://quote.fx678.com/symbol/USD" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">美元</a>，跌幅0.64%。 上周五（3月27日）因<a href="http://news.fx678.com/keyword/100930" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">美国</a>出台史上最大财政刺激且加拿大央行本月第三次下调指标利率至10年来的最低水平，并推出了观察人士所称的首次量化宽松计划，黄金回落20美元。尽管如此，黄金依然录得2008年以来最大单周涨幅，因市场对于疫情冲击美国经济的忧虑加剧。 同时欧洲方面未能就刺激计划达成一致，且英国首相约翰逊确诊加剧了市场的担忧情绪，因此也对金价构成支撑。 上周黄金ETF持仓增持逾55吨，续刷2016年10月以来新高，也凸显市场对于黄金的买需持续增加。 本周继续关注美国疫情进展，同时还需继续关注周四初请失业金人数和ISM制造业PMI数据。 <img src="https://rbsboat.cn//upload/2020330/1585552158127_dysmz.jpg"/> 美国疫情蔓延抵消美国财政刺激影响，美股周五骤降 上周五（3月27日）周五签署有史以来规模最大的2万亿美元刺激法案。财长姆努钦称小企业贷款计划将于本周启动。另据报道特朗普政府准备暂停征收进口关税三个月，帮助经济抵御疫情冲击 尽管如此美国股市周五骤降，结束了连续三天大涨走势，因人们对美国经济命运的担忧重新浮现，美国确诊病例持续攀升。 特朗普表示，他将把旨在减慢疫情传播的指引从之前原定的4月12日复活节延长到4月30日。他还称，疫情死亡人数可能达到220万，如果美国能够将其控制在10-20万，就意味着我们“做得很好”。 同时上周五美国3月消费者信心降至近三年半低点，因疫情彻底改变了美国人的生活，且2月消费者支出迟滞，强化了分析师对经济深度衰退的预期。密歇根大学本月的消费者信心指数终值从2月份的101.0降至89.1，为2016年10月以来的最低水平。这是该指数自2008年10月金融危机最严重时期以来的最大月度跌幅。 不过消费者支出较上个月增长了0.2%，因为家庭在电力和<a href="http://news1.fx678.com/keyword/100036" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">天然气</a>上的支出增加，抵消了汽车和零部件以及休闲用品支出的减少。经通胀调整后，2月份消费者支出连续第三个月微升0.1% 总体而言在此前初请失业金人数激增的情况下，消费信心走坏将进一步拖累美国的经济。市场目前的共识是美国的经济衰退已经无法避险。受此影响，美国股市上周五骤降，且尾盘仍加速下跌。道琼斯工业指数急跌4.06%，收报21636.78点；标普500指数重挫3.37%，收报2541.47点；<a href="https://quote.fx678.com/symbol/NASDAQ" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">纳斯达克</a>指数回落3.79%，收报7502.38点。 不过因此前连续三个交易日大涨，标普500指数周线大涨10.2%，为2009年以来表现最好的一周。道指周度涨幅仍达到12.8%，为1938年以来最佳周度表现。 总体而言，未来一至两周仍需继续关注全球疫情的传播，尤其是美国的疫情状况，在出现明显的拐点之前，预计继续对美股和美元构成压力。 美元录得逾10年来最大单周跌幅 上周五美元录得逾10年来最大单周跌幅，因各国政府和央行推出的数万亿美元刺激举措，帮助缓和了由疫情引发的全球市场动荡。<a href="https://quote.fx678.com/symbol/USD" style="font-family: 微软雅黑; color: rgb(51, 51, 51); letter-spacing: 1px; text-decoration: underline; font-size: 16px;">美元指数</a>下跌0.87%，至98.41，一周累计下跌3.90%，是自2009年3月以来的最大单周跌幅。 根据美国商品<a href="http://news.fx678.com/column/qh" style="font-size: 16px; text-decoration: underline;">期货</a>交易委员会公布的数据，投机客最近一周美元净空头仓位增至88.8亿美元，前一周为82.7亿美元。 同时美债收益率下跌，因投资者不理会美国国会通过2万亿美元刺激法案的消息，买入优质资产寻求避险。指标10年期美债收益率尾盘跌12.9个基点，报0.675%，本周下跌约26个基点。30年期美债收益率跌14.2个基点，报1.252%。短债受影响较小，两年期美债收益率下跌3.3个基点，报0.240%。 值得一提的是上周五纽约联储84天回购操作无人投标，这是纽约联储重启回购操作以来，第一次定期回购操作没有收到任何投标，暗示美元资产的吸引力进一步下降。 疫情打击全球经济前景，本周继续关注初请失业金人数&nbsp;上周五IMF总裁格奥尔基耶娃表示，全球各国必须动用“非常庞大”的资源来应对疫情造成的经济干扰，为强劲复苏奠定基础。她称，尤其担心新兴市场和发展中国家，这些国家已经出现了规模达830亿美元的资本外流，她预测上述国家将需要超过2.5万亿美元的财政资源才能从疫情造成的干扰中复苏。经济合作暨发展组织表示，主要经济体封锁一个月的支出，将使其年经济增长率下降两个百分点。“我们的最新估计显示，封锁措施将直接影响主要经济体中占GDP多达三分之一的行业，”OECD秘书长古里亚向二十国集团领导人表示。本周的焦点依然是美国的初请失业金数据。上周公布的数据显示申请失业金人数超过300万，因全美范围内广泛的停工，且许多人被解雇。但是凯投宏观预计本周公布的数字将攀升至500万。凯投宏观高级美国经济学家迈克尔·皮尔斯（Michael Pearce）表示：“鉴于初请失业金人数激增至超过300万，似乎仅占某些州（尤其是加利福尼亚州）报告的申请数的一小部分，因此我们准备将这一数字上调至接近500万人。”同时分析人士认为，周五的非农就业数据可能反而不太重要，因为3月份的调查是在重大裁员冲击美国之前进行的。本次非农市场的预期是失业率料升至3.8%，仍处于历史低位附近。但是达拉斯联储主席卡普兰表示，预计美国失业率今年将在“低至中双位数”见顶，然后在年底前回落至7%至8%左右对此皮尔斯指出：“ 3月份的薪资调查是在本月的第二周进行的，因此本次非农数据无法捕捉到劳动力市场的全部冲击。”不过分析人士认为，考虑到3月非农数据未能完全反应疫情对于美国就业市场的损害，预计4月非农数据将会进一步引爆市场，市场需保持关注。

美国初请失业金人数或再度暴雷，黄金能否冲上1650关口？

周一（3月30日）美原油跌至十八年来最低，一度跌破20美元关口至19.92美元，因对于需求的忧虑和价格战持续的担忧情绪继续打压油价；目前小幅回升至20.56附近。上周五（3月27日）尽管美国签署了有史以来规模最大的2万亿美元刺激法案，但是美国股市继续下跌，因美国疫情持续蔓延抵消了刺激的正面作用，这使得油价跌逾5%。随着美原油跌至20美元附近，加拿大原油已经不足10美元，经济下行压力加大迫使该国央行本月第二次紧急降息。尽管如此，多数机构仍继续下调了油价目标，因为沙特和俄罗斯的价格战没有缓解的迹象，同时随着产量激增，全球原油储能已经逼近极限，这可能会使得油价进一步走低。国际能源署负责人认为油价仍有20%下跌空间。随着美原油跌破20美元关键支撑，警惕有进一步回落的空间。本周关注美国初请失业金数据、ISM制造业PMI数据以及API和EIA原油和汽油库存数据以寻找线索。 <img src="https://rbsboat.cn//upload/2020330/1585550820409_japrr.jpg"/> 需求忧虑盖过了财政刺激的影响，油价持续承压油价上周五跌逾5%，周线连续第五周下跌，美原油周一延续跌势，并刷新2002年2月份以来低点，因疫情造成的需求破坏盖过了全球决策者的刺激努力。上周五（3月27日）周五美国签署有史以来规模最大的2万亿美元刺激法案。财长姆努钦称小企业贷款计划将于本周启动。另据报道特朗普政府准备暂停征收进口关税三个月，帮助经济抵御疫情冲击。尽管如此美国股市周五骤降，结束了连续三天大涨走势，因人们对美国经济命运的担忧重新浮现，美国确诊病例持续攀升。特朗普表示，他将把旨在减慢疫情传播的指引从之前原定的4月12日复活节延长到4月30日。他还称，疫情死亡人数可能达到220万，如果美国能够将其控制在10-20万，就意味着我们“做得很好”。 市场正在评估疫情对于美国经济的影响，短时间料也施压油价眼下市场仍在评估疫情对于美国经济的影响，作为全球最大的能源消费国，美国经济衰退可能会引发需求的进一步滑落。上周五美国3月消费者信心降至近三年半低点，因疫情彻底改变了美国人的生活，且2月消费者支出迟滞，强化了分析师对经济深度衰退的预期。密歇根大学本月的消费者信心指数终值从2月份的101.0降至89.1，为2016年10月以来的最低水平。这是该指数自2008年10月金融危机最严重时期以来的最大月度跌幅。总体而言在此前初请失业金人数激增的情况下，消费信心走坏将进一步拖累美国的经济。市场目前的共识是美国的经济衰退已经无法避险。同时上周公布的数据显示申请失业金人数超过300万，因全美范围内广泛的停工，且许多人被解雇。但是凯投宏观预计本周公布的数字将攀升至500万?凯投宏观高级美国经济学家迈克尔·皮尔斯（Michael Pearce）表示：“鉴于初请失业金人数激增至超过300万，似乎仅占某些州（尤其是加利福尼亚州）报告的申请数的一小部分，因此我们准备将这一数字上调至接近500万人事实上，随着全球经济下行压力加大，更多的机构和市场人士进一步下调了油价预期，俄罗斯能源部副部长Pavel Sorokin表示，控制疫情蔓延的措施已导致美国、欧洲和亚洲的石油需求每日减少约1500万至2000万桶。油气研究集团JBC Energy表示，已“大幅”下调2020年石油需求预估，预计平均降幅将超过740万桶/日。 全球原油储能接近极限，或进一步打压油价实货原油交易商表示，他们预计到5月，美国二叠纪盆地的页岩油价格将再下滑每桶10美元，届时该地区乃至全国的储油罐存储能力将全部用上。这将使从二叠纪页岩油价格降至个位数，二叠纪油田的产油量约为500万桶/日。Oanda高级市场分析师爱德华·莫亚（Edward Moya）表示，缺乏原油储存是一个问题。如果在价格战期间没有任何地方可以储存沙特生产的石油，那么能源价格可能会进一步下跌。“似乎随着生产商开始用尽储备原油的空间，市场将发生混乱。莫亚说：“全球大约四分之三的存储设施已经装满了。”“如果下个月沙特和俄罗斯人继续释放创纪录的石油供应，那么能源市场将不得不为油价的进一步下跌做好准备。”国际能源署（International Energy Agency）负责人费斯·比罗尔（Faith Birol）也表示，由于全球30亿人口处于封锁的状态，石油价格可能下跌20％。 需求忧虑令市场忽视了地缘因素的影响沙特主导的多国联军发言人图尔基29日发表声明谴责胡塞武装的行为并表示，在全球团结抗击新冠肺炎疫情的背景下，这样的敌对行为表明胡塞武装没有真正接受停火倡议，也反映出其没有与也门政府达成全面政治解决方案的认真态度。利雅得地区民防部门发言人哈马迪29日发表声明说，沙特防空部队28日晚在利雅得上空成功拦截一枚导弹后，部分导弹碎片落入居民区，造成两名平民轻伤，民防部门迅速赶到现场处理。为应对新冠肺炎疫情，胡塞武装和多国联军同意响应联合国秘书长古特雷斯25日发出的全球停火倡议，但双方27日互指对方发动袭击、破坏停火。随着需求忧虑继续占据主导地位，地缘局势对于油价的影响也越来越小。在2020年年初，因美国刺杀卡舒吉招致伊朗报复后，国际油价一度飙升，但是随后几个交易日持续走低，并跌破地缘事件发生前的水平，同样的情况还发生在2019年9月中旬沙特油田遇袭时。

美油十八年来首度跌破20，市场预计恐再跌20%

<table width="0"><colgroup><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/><col width="100"/></colgroup><tbody><tr style="height: 23px;" class="firstRow"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;">前日行情概述</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; word-break: break-all; border-width: 1px; border-style: solid;">黄金前一个交易日下跌0.24%，收报每盎司2,027美元； 金价周一从上个交易日触及的纪录高位回落，因美元徘徊在一周高位附近，而投资者则等待就美国援助计划达成协议，以帮助遭受大流行打击的经济。</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;">分析师观点</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; border-width: 1px; border-style: solid;">1、美元持于一周高位附近，投资者关注美国援助计划和将于8月15日举行的美中会议。美元过去两天一直在上涨，对此前不断创下历史新高的黄金带来修正压力，建议偏空看待。 2、当日稍早，美国财长努钦表示，最早可能在本周就新一轮援助计划达成协议，金价因此受到些许提振，但在他拒绝透露何时可以恢复磋商后，金价抹去了涨幅。市场持续等待该刺激计划通过的消息，并期待能带来充沛的资金买盘，该时黄金可能继续重返多头。</td></tr><tr style="height: 23px;"><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;">操作建议及技术线图</td></tr><tr style="height: 21px;"><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">进场日期</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">开仓方向</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">进场价</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">目标价</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">止损价</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">浮动盈亏(点)</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(207, 226, 243); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">已实现盈亏(点)</td></tr><tr style="height: 47px;"><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">2020.8.11</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(224, 102, 102); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 255, 255); text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">卖出</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">2,040</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">2,000</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;">2,050</td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(0, 0, 0) rgb(0, 0, 0) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; text-align: center; border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 430px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: bottom; border-width: 1px; border-style: solid;"><img src="https://rbsboat.cn//upload/2020811/1597134420030_asizk.png"/></td></tr><tr style="height: 23px;"><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td><td style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255) rgb(204, 204, 204); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(0, 0, 255); border-width: 1px; border-style: solid;">今日重点数据</td></tr><tr style="height: 21px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; overflow-wrap: break-word; border-width: 1px; border-style: solid;">16:30 英国6月三个月ILO失业率； 16:30 英国7月失业率； 17:00 欧元区8月ZEW经济景气指数； 17:00 德国8月ZEW经济景气指数； 20:30 美国7月PPI年率； 20:30 美国7月核心PPI年率； 00:00 EIA公布月度短期能源展望报告； 04:30 美国截至8月7日当周API原油库存变动；</td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; background-color: rgb(255, 255, 255); border-width: 1px; border-style: solid;"> </td></tr><tr style="height: 23px;"><td rowspan="1" colspan="7" style="border-color: rgb(204, 204, 204) rgb(255, 255, 255) rgb(255, 255, 255); overflow: hidden; padding: 2px 3px; vertical-align: middle; font-family: &quot;Microsoft Yahei&quot;; font-size: 12pt; font-weight: bold; overflow-wrap: break-word; color: rgb(255, 0, 0); border-width: 1px; border-style: solid;">操作建议【仅供参考并非保证获利】，入市请謹慎并【严守止损及轻仓操作原则】</td></tr></tbody></table>

黄金前一个交易日下跌0.24%，收报每盎司2,027美元；  金价周一从上个交易日触及的纪录高位回落，因美元徘徊在一周高位附近，而投资者则等待就美国援助计划达成协议，以帮助遭受大流行打击的经济。

黄金跌破2020美元，美元走强推动黄金回落	

美联储的降息预期对黄金价格的影响是一个复杂的经济现象，可以从多个角度进行深入分析。以下是eetrade对美联储降息预期对金价影响这一问题的详细探讨。1、实际利率与黄金的负相关关系黄金作为一种零息资产，其持有成本主要受实际利率的影响。实际利率是名义利率减去通胀率。当美联储降息时，名义利率下降，进而导致实际利率降低。这使得黄金的持有吸引力显著提升，因为持有黄金不需要支付利息，而其他资产的回报则可能下降。例如，2025 年第一季度的数据显示，当美国 10 年期 TIPS(通胀保护国债)收益率下降 1% 时，COMEX 黄金期货的平均价格上涨了 18%。这表明，实际利率的下降直接推动了金价的上涨。2、美元指数传导机制降息通常会导致美元走弱，而黄金以美元计价。美元贬值使得以美元计价的黄金价格相对便宜，吸引更多投资者购入。历史数据表明，美元指数每下跌 1%，金价平均上涨 0.8%。在 2025 年 3 月美联储首次降息后，美元指数当月贬值 2.3%，同期黄金上涨 4.1%。这一现象清晰地验证了美元与黄金价格之间的负相关关系。3、市场风险偏好变化降息往往伴随着经济不确定性增加，这促使投资者增持黄金作为避险资产。2025 年，全球制造业 PMI(采购经理人指数)已连续 6 个月低于荣枯线，表明经济放缓，投资者因此转向黄金避险。根据世界黄金协会的报告，降息周期启动后，黄金 ETF(交易所交易基金)持仓量平均增长 23%，显示出市场对黄金的需求显著上升。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2025721/1753092141172_tjzoy.jpg"/>4、市场预期与短期波动尽管长期来看，降息对黄金价格有支撑作用，但短期内市场预期的变化可能导致金价波动。例如，在 2025 年 7 月，由于美国经济数据强劲(如零售销售和初请失业金人数表现良好)，市场对美联储降息的预期有所降温，导致黄金价格短期承压。这表明，市场情绪和经济数据对金价的影响可以是短期而剧烈的。5、全球央行购金常态化各国央行在 2025 年第一季度的净购金量达 247 吨，连续 9 个季度超过 200 吨。这种结构性需求使得金价对利率变动的敏感性降低了约 15%。央行购金的增加不仅稳定了金价，还有助于提升市场对黄金的长期信心。6、地缘政治溢价持续中东局势和亚太贸易争端等地缘政治因素使得 2025 年黄金的地缘溢价维持在 80-100 美元 / 盎司。即使在美联储暂停降息的情况下，金价仍保持韧性，凸显其作为 “危机资产” 的属性。这表明，地缘政治风险也是影响金价的重要因素。7、数字货币的替代效应比特币等加密资产在 2025 年已占据全球避险资金的 7.3% 份额，较 2020 年增长了 4 倍。然而，在市场动荡期间，黄金与比特币之间的相关性为 0.6，表明二者存在协同上涨的可能。这意味着，尽管数字货币在市场中占据了一定份额，但黄金仍然是重要的避险资产。总结美联储降息预期对黄金价格具有显著的长期支撑作用，主要通过降低实际利率、削弱美元指数以及提升市场避险需求来实现。然而，短期内市场预期的变化、经济数据的波动以及地缘政治等因素也会对黄金价格产生影响。因此，投资者在制定投资策略时，应综合考虑这些因素，关注美联储的政策动态以及全球经济形势的变化，以便更好地把握黄金市场的投资机会。

​美联储的降息预期对黄金价格的影响是一个复杂的经济现象，可以从多个角度进行深入分析。以下是eetrade对美联储降息预期对金价影响这一问题的详细探讨。

美联储降息预期对金价的影响分析

美联储主席沃什释放偏鹰派的政策信号之后，现货黄金迎来力度猛烈的单日回调，单日跌幅超过3%，创下6月10日之后表现最差的单日行情。行情的下行并未止步于单天的剧烈波动，短短数个交易日之内，金价从8月25日4700美元/盎司上方的阶段高点持续回落，价格有效滑落至4500美元/盎司关口下方，前期积累的多头收益被快速吞噬，黄金市场的短期运行格局迎来明显的转向。一、单日出现剧烈下挫，刷新阶段以来最大跌幅在沃什公开讲话落地之前，黄金市场依旧维持高位震荡的运行状态，市场不少参与者还在继续博弈价格进一步向上拓展空间，盘面依旧保留着此前连续走高带来的做多情绪。随着讲话内容向外传递，市场捕捉到对待通胀问题更为强硬的政策立场，交易盘面迅速发生转向，大量卖盘集中涌现推动金价快速下行，录得超过3%的单日跌幅，创下6月10日之后的最大单日下跌幅度。这一次幅度显著的单日重挫，打破了此前高位反复拉锯的盘面节奏，也给原本热度较高的多头交易带来直接冲击，短期之内市场风险偏好出现快速收缩。二、短期趋势快速走弱，高点之后连续多日下行单天的暴跌仅仅只是本轮调整行情的开端，市场并没有在大跌之后迅速完成情绪出清，而是开启连续数个交易日的持续性回落。回溯8月25日的盘面，现货黄金一度站稳4700美元/盎司以上，构筑起本轮行情的阶段性高点，多头一度掌握盘面的主导权。但在政策预期发生改变之后，价格重心一步步下移，层层向下击穿不同的技术支撑，短时间内就运行到4500美元/盎司关口下方，高点到低位之间形成十分可观的下行空间。连续的回落过程中，盘中短暂的反弹都缺少足够买盘力量跟进，修复行情持续性偏弱，反映出市场多头力量已经出现明显衰减。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/202691/1788227852024_wpyko.png" width="721" height="376"/>三、政策预期重新定价，实际利率成为压制核心引发这一轮金价大幅回调的底层逻辑，来自市场对于美联储政策路径的重新评估。沃什的鹰派表态，让交易市场重新看待美国通胀的回落节奏，进一步抬升市场对于后续维持高利率甚至再度收紧政策的定价。美债名义收益率同步向上抬升，带动实际利率走高，黄金作为不产生利息回报的资产，持有成本随之抬升，直接削弱贵金属对于资金的吸引力。相较于数据带来的短暂扰动，央行高层公开表态带来的预期改变具备更强的延续效果，美元同步走强，从计价层面继续对黄金形成约束，多重宏观条件叠加，持续给金价施加下行压力。四、资金头寸发生切换，高位多头迎来集中了结价格从4700上方快速滑落的过程，伴随市场资金结构的明显变化，此前在上涨过程当中不断累积的投机多头，在风险信号出现之后开启集中了结的过程。经历一轮持续上行之后，不少多头头寸已经积累丰厚浮盈，一旦盘面出现明确的利空催化，止盈平仓的行为便会集中释放，放大价格向下的波动幅度。部分短线投机资金顺势转向空头方向，进一步加剧盘面的抛压。而中长期配置类资金并没有出现整体性出逃，只是暂缓进一步加仓的动作，这也使得行情更多表现为快速回调，而非毫无抵抗的单边崩盘。五、多空力量格局重构，高位行情进入调整周期经过一轮快速的价格回落，黄金市场内部的多空力量对比已经发生明显改变，前期单边上行的行情宣告告一段落，市场进入高位调整的运行阶段。虽然宏观层面的利空短期占据上风，但部分长期支撑金价运行的现实条件并没有被完全消除，只是在利率预期主导行情的阶段影响力被暂时压制。市场后续会持续跟踪美国通胀、就业等一系列关键经济指标，每一组新的数据公布，都会持续修正市场对于美联储后续行动的判断，也会持续作用于黄金价格的波动轨迹。

美联储主席沃什释放偏鹰派的政策信号之后，现货黄金迎来力度猛烈的单日回调，单日跌幅超过3%，创下6月10日之后表现最差的单日行情。行情的下行并未止步于单天的剧烈波动，短短数个交易日之内，金价从8月25日4700美元/盎司上方的阶段高点持续回落，价格有效滑落至4500美元/盎司关口下方，前期积累的多头收益被快速吞噬，黄金市场的短期运行格局迎来明显的转向。

沃什鹰派表态引爆抛压，金价快速从高位回落

伴随AI智能体研发赛道持续升温，苹果Macmini硬件产品迎来行业需求爆发，OpenAI、Anthropic等头部人工智能企业纷纷入局采购与部署，形成市场哄抢态势。区别于传统GPU算力设备，Macmini凭借独特的系统环境、稳定的运行性能与适配智能体训练的硬件特质，精准匹配当下AI研发新需求，彻底改写了AI算力硬件的单一竞争格局，推动消费级硬件向专业AI基础设施领域延伸。一、头部AI企业集中入局，小众硬件迎来需求爆发全球AI研发赛道竞争持续深化，算力硬件的需求结构迎来显著迭代，曾经定位民用办公、轻量化创作的苹果Macmini小型主机，一跃成为顶尖AI实验室的核心采购标的。行业龙头企业纷纷加大布局力度，其中OpenAI采取直接采购的模式，批量购入数万台Macmini设备，大规模投入内部研发场景；Anthropic则依托亚马逊云服务生态，通过云端租赁的方式落地Macmini算力资源。两大行业标杆企业的同步布局，带动整个AI研发领域形成跟风配置热潮，直接造成市场货源紧缺、交付周期拉长的局面，让消费级硬件跻身AI核心算力供应链体系。二、差异化硬件优势凸显，适配新型AI研发场景在传统大模型训练领域，英伟达GPU依旧占据绝对主导地位，具备极致的并行算力与浮点运算能力，但在当下火热的AI智能体、计算机操作智能体研发场景中，Macmini拥有不可替代的独特优势。依托苹果自研M系列芯片的低功耗、高稳定性特性，搭配专属macOS封闭系统环境，设备能够长时间连续运行复杂任务，散热表现与持续工作能力远超常规便携设备，完美适配智能体需要全天候自主运行、独立操作模拟的研发需求。不同于通用GPU的泛算力属性，Macmini能够提供标准化、可隔离、可长期稳定运行的终端环境，解决了AI智能体训练过程中的场景适配难题。三、成本与生态双重红利，重塑算力配置逻辑AI企业大规模布局Macmini，本质是行业算力配置逻辑的精细化升级，兼顾研发适配性与成本可控性。相较于长期租用高端云端GPU算力产生的高额费用，批量部署Macmini实体设备能够有效降低企业长期云服务成本，硬件综合性价比优势显著。同时，macOS系统具备独一无二的闭环生态与权限管理体系，是部分电脑操作类智能体训练的唯一适配环境，这种生态壁垒形成了无法被通用算力替代的核心价值。AI企业不再单一追求极致算力，而是根据细分研发场景匹配对应硬件，标志着行业算力采购从单纯堆算力转向精细化、场景化配置。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/202691/1788227587548_mazrz.jpg" width="645" height="388"/>四、硬件定位彻底升级，消费级产品切入专业赛道Macmini的市场热度逆袭，彻底颠覆了行业对消费级电脑硬件的传统定位认知。长期以来，小型桌面主机仅被视作普通办公、家用娱乐的入门级设备，难以进入高端专业算力赛道。而随着AI智能体赛道快速崛起，轻量化、高稳定、封闭式的终端设备成为行业刚需，Macmini凭借精准的产品特性卡位新赛道，成功从民用消费市场跨界至AI专业研发领域。产品市场属性的升级，也带动苹果硬件产业链的估值逻辑发生变化，市场开始重视其在AI基础设施领域的增量价值，拓宽了苹果硬件业务的成长边界。五、行业赛道迎来变局，AI硬件格局多元发展头部AI企业哄抢Macmini的行业现象，折射出AI产业发展的全新趋势，算力硬件市场不再是单一GPU独大的垄断格局，细分场景专用硬件开始持续突围。随着AI智能体、本地端AI应用、多终端协同训练等新场景持续落地，不同类型、不同架构的硬件设备迎来差异化发展机遇。消费级高性能硬件与专业算力显卡形成互补适配，分别对应不同层级、不同场景的AI研发需求，推动整个AI算力硬件行业朝着多元化、细分化的方向演进，为产业链上下游带来全新的增长契机。

伴随AI智能体研发赛道持续升温，苹果Macmini硬件产品迎来行业需求爆发，OpenAI、Anthropic等头部人工智能企业纷纷入局采购与部署，形成市场哄抢态势。区别于传统GPU算力设备，Macmini凭借独特的系统环境、稳定的运行性能与适配智能体训练的硬件特质，精准匹配当下AI研发新需求，彻底改写了AI算力硬件的单一竞争格局，推动消费级硬件向专业AI基础设施领域延伸。

AI巨头扎堆布局，Macmini成行业热门硬件

8月港股通资金呈现清晰的结构性布局特征，南下资金整体摒弃分散化配置思路，集中重仓人工智能核心主线，赛道资金集聚效应显著增强。其中AI大模型龙头MINIMAX成为本月北水布局的核心标的，全月累计吸纳南向资金超百亿港元，位居港股AI板块资金流入首位，直观体现出内资对AI产业中长期成长价值的高度认可，也重塑了港股科技板块的资金配置格局。一、月度资金风格全面切换，科创成长成为配置主线纵观8月港股市场资金流动态势，南向资金的交易偏好发生了根本性转变，此前贯穿数月的跨板块均衡配置、快速轮动模式彻底落幕。过去资金长期在消费蓝筹、传统互联网、硬件制造等成熟板块来回切换，追求稳健的波段收益，板块行情轮动节奏杂乱且缺乏持续性。而本月内资资金态度明确且集中，大幅降低传统成熟资产的配置比例，持续加码具备高成长弹性的人工智能细分赛道，资金扎堆效应显著。这种主动的结构性调仓，是内资结合产业周期、市场估值体系做出的战略性布局调整，并非短期情绪驱动的短线炒作。二、MINIMAX获资金持续重仓，百亿流入夯实赛道龙头地位依托纳入港股通标的的市场契机，AI大模型头部企业MINIMAX在8月迎来了持续性的增量内资入场，成为本月港股市场最具资金热度的科创标的。自8月上旬成功纳入港股通交易体系后，内资入场渠道全面畅通，海量配置资金顺势涌入，多个交易日实现大额单边净流入，单月累计吸金规模突破100亿港元。相较于其他AI标的零星、间断的资金流入，MINIMAX的资金进场具备持续性、规模化的特征，充分说明内资并非短线博弈，而是中长期战略性持仓，也让其成为衡量港股AI赛道资金情绪与行情热度的核心风向标。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/202691/1788227202691_aouap.png" width="667" height="390"/>三、市场板块分化加剧，新旧赛道完成资金轮换本月港股市场的结构性特征极为鲜明，资金呈现清晰的“旧赛道流出、新赛道流入”轮换格局。传统互联网平台、消费类港股由于行业增长天花板显现，业绩增速趋于平稳，估值弹性严重不足，无法适配当前资金追逐高成长的投资需求，整体持续遭遇内资小幅减持、调仓离场。与之形成鲜明对比的是，以MINIMAX为代表的AI科创企业，身处产业高速发展周期，技术迭代速度快、商业化落地场景丰富、未来增长空间广阔，持续获得资金抱团坚守。这种极致的资金分化，彻底重塑了港股科技板块的内部格局，宣告AI科创赛道正式取代传统赛道，成为内资核心配置方向。四、产业落地节奏提速，筑牢资金抱团核心逻辑内资集中重仓港股AI赛道的核心支撑，源于行业持续提速的商业化落地进程，产业基本面的持续向好，为资金长期布局提供了坚实底气。当前国内AI大模型行业彻底摆脱纯技术研发、无实际营收的发展阶段，各类ToB、ToC应用场景持续落地，用户规模、算力需求、商业订单均保持高速增长，行业正式进入业绩兑现的黄金周期。MINIMAX作为行业标杆企业，始终保持技术领先优势，模型迭代持续优化，商业化版图不断扩张，各项经营数据稳步攀升，成长确定性远超行业平均水平，成为内资资金长期抱团的核心标的。五、估值体系全面重构，科创成长价值迎来重估随着南向资金持续涌入AI科创板块，港股科技行业的估值定价逻辑迎来全面重构，延续多年的传统盈利估值体系逐步失效。过往市场主要依托静态净利润、市盈率等传统指标对港股科技企业定价，侧重企业短期盈利水平；而现阶段市场更加看重企业的技术壁垒、赛道成长空间、长期商业化潜力，科创资产的成长溢价持续凸显。MINIMAX单月百亿级的资金流入，正是市场估值逻辑切换的直观体现，也让港股AI赛道彻底摆脱边缘化的题材属性，成为支撑港股科技板块行情的核心中坚力量。

8月港股通资金呈现清晰的结构性布局特征，南下资金整体摒弃分散化配置思路，集中重仓人工智能核心主线，赛道资金集聚效应显著增强。其中AI大模型龙头MINIMAX成为本月北水布局的核心标的，全月累计吸纳南向资金超百亿港元，位居港股AI板块资金流入首位，直观体现出内资对AI产业中长期成长价值的高度认可，也重塑了港股科技板块的资金配置格局。

8月北水重仓AI赛道，MINIMAX百亿吸金领跑

苹果官宣库克卸下首席执行官职务，伴随一封面向全体员工的内部信件，正式结束长达十五年的企业掌舵历程。这一次管理层重大人事变动，搅动全球消费电子产业链的市场情绪，市场开始重新审视苹果未来产品路线、商业战略以及企业成长路径，科技硬件板块也随之迎来预期层面的重新梳理。一、全员信件流露告别心绪，十五年经营周期落幕内部流出的全员信件成为库克告别管理层岗位的重要载体，文字之中流露对任职岁月的感慨，直言将会怀念这份工作赋予自己的经历。回望过去十五年时间，在库克主持之下，苹果完成多轮产品迭代与商业版图扩张，企业营收规模、全球市场覆盖范围以及服务业务板块都实现跨越式成长，同时带领企业跨过多次行业周期波动，应对过供应链危机、全球消费需求起伏等多重外部考验。此次卸任也标志着属于库克的管理时代正式落幕，企业内部管理权责完成交接，开启全新的经营阶段。二、人事变动搅动市场，资本市场开启预期重估对于二级市场而言，龙头企业核心管理层的更替向来是不可忽视的变量，市场参与者需要重新评估企业未来的发展方向，过往稳定的经营叙事需要被重新审视。苹果作为全球消费电子行业的风向标，一举一动都会传导至上下游整条产业链，市场开始讨论后续新品的创新力度、硬件产品的更新节奏，还有服务业务的扩张规划。资金层面也随之出现观望情绪，部分交易主体选择暂时保持谨慎，等待新任管理层释放更为清晰的战略信号，再进一步调整自身对于苹果以及关联产业链的定价判断。三、十五年经营积淀，搭建起多元业务发展底座库克执掌的这一段时期，并不只是单纯延续硬件产品的销售优势，更是逐步搭建起硬件、软件、服务相互协同的完整商业体系。在原有智能手机核心业务之外，不断拓展可穿戴设备品类，把服务业务培育成企业重要的增长来源，以此平滑单一硬件周期带来的业绩波动。全球供应链体系经过多年打磨日趋成熟，品牌在各个主要市场的渗透率也提升到全新层级，这些已经落地完成的业务积淀，会成为交接之后企业继续前行的基础，不会因为管理层的更迭在短时间内发生根本性改变。<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/202691/1788226870000_bemkl.jpg" width="747" height="387"/>四、产业链等待新信号，细分赛道情绪出现分化苹果庞大的供应链体系覆盖全球大量制造、零部件企业，人事变动消息扩散之后，产业链端的心态呈现分化状态。一部分市场参与者认为成熟的业务框架能够对冲管理层更替带来的不确定性，原有订单规划可以维持平稳运行，也有一部分市场主体保持审慎态度，担忧战略思路切换之后会带来产品规划、采购方案的调整。上下游企业都在静静观察后续的产品发布会以及企业公开的经营文件，从中捕捉新任管理层的发展倾向，以此调整自身的产能规划与业务布局。五、行业格局迎来观察窗口，消费电子逻辑面临新变量放在整个消费电子大行业当中来看，苹果管理层交接恰好处于行业迭代的关键节点，AI硬件、智能终端新形态正在酝酿发展，行业本身就处在寻找下一轮增长动力的阶段。龙头企业的人事更迭，相当于给本就充满变数的行业再增添一重变量，后续企业对于新技术的投入力度、对于新兴硬件赛道的布局节奏，都会潜移默化影响整个行业的发展风向。市场会持续跟踪企业后续的经营动作，观察新旧管理层之间战略思路的延续与变化，以此感知消费电子赛道未来一段时间的演变脉络。

苹果官宣库克卸下首席执行官职务，伴随一封面向全体员工的内部信件，正式结束长达十五年的企业掌舵历程。这一次管理层重大人事变动，搅动全球消费电子产业链的市场情绪，市场开始重新审视苹果未来产品路线、商业战略以及企业成长路径，科技硬件板块也随之迎来预期层面的重新梳理。

库克卸任苹果CEO，十五年执掌画上句号

在国际金价阶段性大跌、国内黄金消费热度回落的双重市场环境下，高端黄金品牌老铺黄金采取审慎观望的经营策略，从容应对行业短期波动。企业二季度经营数据保持稳定输出，月均净利润突破2亿元，顺利达成内部经营预期，充分彰显出高端黄金赛道的经营韧性以及品牌自身的抗风险能力，为黄金珠宝行业的周期运营提供了全新参考样本。一、行业周期承压明显，市场环境多重走弱今年第二季度，国内黄金珠宝行业整体面临较为复杂的经营环境，多重负面因素交织对行业整体营收与利润形成压制。国际黄金价格在本季度出现罕见的大幅回调走势，打破此前持续走高的单边行情，价格波动幅度显著加大，给全行业的库存管理、定价体系以及盈利空间带来直接冲击。与此同时，终端消费市场逐步回归理性，此前火爆的黄金消费热潮持续降温，市场整体消费需求有所收缩，行业整体进入周期调整阶段，多数黄金珠宝品牌的经营数据均出现不同程度的波动与回落。二、企业顺势稳健观望，规避周期激进操作针对二季度<img src="https://h5.niyongkeji.asia/upload/2026831/1788141122583_yndsm.jpg" width="584" height="358"/>复杂的行业行情，老铺黄金采取了贴合周期走势的稳健经营思路，董事长徐高明在业绩交流中明确表示，金价大跌阶段企业整体保持观望状态，并未开展激进的铺货、调价、营销等操作。面对金价非理性波动与终端消费疲软的双重压力，企业选择放缓经营调整节奏，以静态观望替代动态博弈，最大程度规避周期波动带来的经营风险。这种审慎的运营策略，有效避免了市场波动引发的库存减值、营收大幅下滑等问题，让企业在行业整体承压的环境中稳住基本经营盘面。 三、季度盈利表现超稳，核心经营目标顺利落地尽管行业整体处于调整周期，外部经营环境持续承压，但老铺黄金的盈利水平依旧保持稳定输出，二季度月均净利润稳定突破2亿元，整体业绩表现完全契合企业前期设定的经营预期。相较于行业内部分品牌业绩大幅波动、利润大幅缩水的现状，老铺黄金能够在金价大跌、消费降温的双重利空环境下守住盈利底线，充分体现出高端黄金消费赛道的差异化优势。依托品牌高溢价、高端客群稳定消费需求的加持，企业有效对冲了周期波动带来的经营压力，展现出极强的经营抗风险属性。 四、策略调整节奏灵活，后期经营活力持续修复在经历二季度阶段性观望休整后，老铺黄金精准把握市场节奏变化，在六月末至七月市场情绪逐步回暖之际，集中推出多款全新产品，快速激活终端消费市场，带动企业经营业绩迎来快速修复。这种阶段性观望蓄力、窗口期集中发力的经营模式，适配黄金行业的周期波动特征，既规避了下行周期的经营损耗，又能精准捕捉行情回暖的红利，让企业经营节奏与行业周期走势高度契合，持续优化整体经营效益。五、高端赛道优势凸显，行业分化格局持续加剧本轮行业周期调整过程中，黄金珠宝行业的结构性分化特征愈发显著，主打大众平价产品的品牌受金价波动、消费降级影响更为明显，业绩波动幅度较大。而老铺黄金深耕高端工艺黄金赛道，依托独特的品牌定位、工艺价值与高端客户群体，弱化了金价短期波动与大众消费情绪的影响，在行业低谷期依旧能够维持稳定盈利。这种差异化的竞争优势，进一步巩固了企业在高端黄金细分赛道的龙头地位，也重塑了市场对黄金行业周期运营的价值认知。

在国际金价阶段性大跌、国内黄金消费热度回落的双重市场环境下，高端黄金品牌老铺黄金采取审慎观望的经营策略，从容应对行业短期波动。企业二季度经营数据保持稳定输出，月均净利润突破2亿元，顺利达成内部经营预期，充分彰显出高端黄金赛道的经营韧性以及品牌自身的抗风险能力，为黄金珠宝行业的周期运营提供了全新参考样本。

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